María Martínez  / www.invertia.com

Martes, 20 de Diciembre de 2011 - 12:59 h.

Hace dos años, se calculaba que 17 compañías del Ibex 35 redujeran o no pagaran dividendo con cargo a los beneficios de 2009, según los datos de consenso que recopiló FactSet. Repsol y BBVA fueron, finalmente, dos de ellas.
La petrolera recortó el dividendo de 2009 un 19% con respecto al ejercicio anterior, hasta 0,85 euros por acción. El banco acordó pagar un primer dividendo con cargo al beneficio de dicho año de 0,09 euros por acción, una cuantía un 46% inferior a la repartida doce meses antes.
Pero ahora la situación tiene visos de empeorar dado el giro de 180 grados que ha experimentado el escenario económico y operativo y el notable cambio en la situación de los mercados financieros.
De hecho, la veda del recorte de dividendos acaba de abrirse. La pasada semana, Telefónica anunció que bajaría 30 céntimos la retribución al accionista en 2012; ayer, fuentes financieras aseguraban que Endesa va a renunciar a abonar en enero el habitual dividendo a cargo de los resultados de 2011.
Por ello, los analistas ya han empezado a poner en tela de juicio quién va a pagar lo acordado y quién no. Entre los primeros en hacerlo se encuentran los de Inversis Banco y su conclusión es que sólo 13 empresas de las más rentables del parqué pueden ser capaces de cumplir lo prometido. De estas, las eléctricas, Repsol o Mediaset aparecen como las más seguras.
La metodología que han utilizado los expertos de la firma es la siguiente. Primero, han tomado todas las empresas que ofrecen un dividendo superior al 5%. Luego, las han ordenado de mayor a menor por el pay out (porcentaje de los beneficios que se pagan vía dividendo) y han añadido la deuda/ebitda. Por último, han utilizado la dispersión de estimaciones de dividendo (esto es, cuanto más alta la cifra, menos consenso entre los analistas).
Así, tomando aquellas empresas que tienen altos pay out (65%) o altos niveles de deuda (>3,5x) o altas dispersiones (>15%) ponen en entredicho el dividendo de consenso de muchas de ellas.
LOS BANCOS NO CUMPLEN
Los grandes bancos del Ibex -BBVA, Santander, Popular y Caixabank- estarían en este caso.La lista la completaría Banesto y, entre las financieeras, BME. Otras que posiblemente no cumplirán son Acciona, FCC, Abertis, Antena 3 o Faes.
Por el contrario, Repsol salvaría esta vez el tipo, al igual que Indra y las industriales Zardoya Otis, Duro Felguera y Técnicas Reunidas, amén de las ya comentadas eléctricas. Del sector financiero, Mapfre sería la única en cumplir sus compromisos de retribución.
LAS TRECE QUE PAGARÁN LO PROMETIDO